2019年开年以来，股市又迎来一波小牛市，自2019年1月4日至4月4日，上证综指已经突破3200点，涨幅达到30.18%，呈现出一片欣欣向荣的景象。回顾近十年的市场波动情况，上涨至3200点后的走势可大致分为两种：一种是3200点位于整个牛市的中间阶段，之后会继续上涨至更高点位；一种则是从较低的位置上涨至3200点后又波动调整，经历一段时间的下跌后，再次回到3200点左右。

华尔街流传着一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。” 如果我们能够克服这种只选择一个时间点进行买进和卖出的缺陷，就能均衡成本，降低高进低出的风险，使自己在投资中立于不败之地。

那么，在3200这个点位上，我们该如何布局资金，该选择什么样的投资策略呢？

首先，我们来聊聊金字塔法的投资策略，更具体的，可以分为正金字塔加仓法和倒金字塔减仓法。

所谓正金字塔加仓法，就是在基金净值下跌时，定投投资者开始加仓操作，并且随净值下跌，逐渐增加每次加仓的仓位，从而摊低投资成本。

例如，我们在最初买入10%，下跌10%，第二次加仓20%，再下跌10%，加仓30%，再下跌10%，加仓40%至满仓（这里的10%是一个假设值，并不一定的最优的，可根据市场环境设置不同的值）。倒金字塔法则与之相反，净值上升时开始相应的减仓操作，并随价格的上升逐渐增加每次减仓的仓位。一般而言，这种方法更适合熊市，让投资者在较弱的市场环境下也能赚到钱。

下面，我们选取历史上两段上证综指处于3200点附近的区间进行分析。以中证100指数为例，看一下不同情况下利用金字塔法投资的收益情况。假定初始的定投金额为每周1000元，加减仓资金共50000元，加减仓信号为基金净值发生10%的变化：加仓时，与上一次加仓相比，若基金净值下跌10%，就进行下一次加仓；在减仓时，与上一次减仓相比，若基金净值上升10%，就进行下一次减仓。每次加减仓资金量依次变化为：5000,10000,15000,20000元等。

1

长期投资

我们选择2009年8月14日（上证3341.55）至2015年3月13日（上证3348.51）这一区间进行分析。在此之前，市场行情经历了剧烈变化，在2007年10月达到6092的高点后，又直线下跌，在2008年10月左右触底，后又轻微反弹，2009年7-8月在3000-3400点位附近徘徊，之后震荡下跌，并在2015年3月重返3200点。中证100指数的走势如下图所示。

我们先看一下在正常定投的情况下，不进行加减仓操作的收益情况，每周定投1000元，最终的累计收益率可以达到33.52%。伴随着指数点位震荡，累计收益率经历了一个先曲折向下再上升的微笑曲线。

我们再按照前文所述的金字塔法对定投进行加减仓的操作，当指数相对于前一基准日期上涨或下跌10%时，就相应的加减一定梯度的资金量。最终的收益率为41.84%。

在表2中，几乎每次周定投金额的改变都会使累计收益率高于表1中无加减仓变化的收益，最终促使2015年3月13日获得更丰厚的收益。

最后，我们来对比一下不同投资方式的收益率，如表3所示。可以看出，定投的收益率要远高于一次性投资的收益率，而金字塔法的收益则更好于正常定投的收益。

2

短期投资

上述的投资时间近6年，属于较长的投资周期，可能只有为数不多的投资者能够坚持定投。我们再比较一段较短的投资周期，看看金字塔的收益情况如何。

我们选择2015年8月7日（上证3509.34）至2015年12月25日（上证3482.12）的区间，这段时间市场先是呈现下跌的态势，随后略有反弹，整体上在3000点至3500点范围内波动。

在正常定投的策略下，每周定投1000元，至2015年12月25日可以获得7.45%的收益率。

采用金字塔法，每次周定投的收益率都会好于正常定投，在止盈时收益率可以达到9.82%。

在这一阶段中，一共经历了2次加仓和2次减仓操作，涨跌幅的设置也做了一些调整，作为定投前期，2015年下半年经历了一个较长的份额积累阶段，加减仓次数较多，后期定投盈利阶段以减仓操作为主。

最后，比较三种方式的收益率，金字塔法的收益情况仍领先于其他两种投资方式，在这段熊市的震荡期间，如果采用一次性投资，我们会亏损0.78%，采用金字塔法投资的收益率比一次性投资高出近10%。

通过以上的分析可以看出，运用金字塔法进行加减仓的操作可以获取更高的投资收益。其实，金字塔法本身就包含了你对市场未来的看法，如果认为近期价格可能下跌，那么金字塔法是一种很好的投资选择，并且无论是长期投资还是短期战略，金字塔法的收益情况都是十分可观的。

风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。